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梭織面料收入大漲290%,也沒能阻止凈利潤大幅下滑...

2019-09-18 15:14:02 來源:紡友網

  今年來紡織行業的上游公司,普遍受到國際貿易摩擦的影響,這讓紡織行業上游原本賺錢能力不強的公司,今年來更是雪中加霜。

  近期剛披露2019年上半年業績公告的天虹紡織(02678-HK),業績也是受貿易摩影響,歸母凈利潤數據出現大幅下滑。具體看,天虹紡織上半年實現營業收入101.91億元(人民幣,下同),同比增長了15.66%。

  實現歸母凈利潤4.71億元,同比下滑了21.81%;毛利率由2018年上半年的16.76%,下降至13.55%,下降了3.21個百分點,凈利率由2018年上半年的6.88%,下降至4.77%。

   營收數據還不錯,兩位數上漲,而凈利潤數據就不怎么樣了,反而出現了21.81%的下滑,這主要是毛利率的下滑所致,這讓原本不高的凈利率,更是大幅減少。

  接下來,我們還是看看公司營收為什么增長,毛利率又為什么下滑?這是階段性的、還是持續性的?

  貿易摩擦影響是主因

  我們先來看看營收數據,天虹紡織的營收由七個部分組成,其中導致營收增長的主要原因是,梭織面料業務收入出現了290.4%的增長率,但是,這塊收入的增長不具有持續性,為什么呢?因為,2019年4月公司完成收購慶業集團的梭織面料業務合并所致,梭織面料銷售收入超過人民幣12億元。

  另外,這塊業務毛利率從去年同期的2.8%,大幅增長至上半年的13.1%,主要是由于高毛利率的慶業集團業務所拉動,這也是公司上半年報表中唯一值得關注的地方,收購的這塊業務既帶動了營收增長,又提升了公司這塊業務的毛利率。如果拋開收購影響之外,公司的營收基本保持不變。

   梭織面料業務放量又提價,算是公司半年報一個看點,但是,這塊業務收入畢竟占總收入比例不高,且在毛利率提高之后,也還沒有公司平均毛利率高,所以,這塊收入增長對公司整體的業績影響比較有限。

  真正影響公司業績的是,紗線業務收入77.3億元,同比增長5.7%,占集團總收入的75.8%,毛利率為14.1%,比去年下降了4.2個百分點。份額占比最大的業務,毛利率的大幅下降,直接沖擊了公司凈利率,使凈利率由2018年上半年的6.88%,下降至4.77%。

   其中的原因,天虹紡織也進一步解釋說,是因為國際貿易摩擦影響,公司調整產品組合所致。從營收端來看,就算不考慮并購影響,公司的營收也基本不變,那么,這是否意味著公司犧牲了短期利潤,卻保住了市場份額?因為,貿易摩擦不可能一直持續,總有回暖的那一天。

  總體來看,天虹紡織的這份半年報表面看很糟糕,但實際并沒有太糟糕,因為,它的利潤出現下滑與行業因素有關,今年上半年從事紡織行業上游業務的公司,大部分都受貿易摩擦影響,另外,梭織面料業務并購之后,提升了公司這塊的毛利率,一定程度上增厚了公司盈利能力。

  高投入、低凈利率,長期賺錢能力堪憂

  最后,財華社再結合這個行業普遍存在的一些問題,談談對天虹紡織的影響。

  這個行業普遍凈利率較低,固定資產占比高、資本性投入多、償債能力差,長期積壓存貨多且容易貶值,所以,公司隨便哪個環節出現問題,對凈利潤沖擊就比較大,因為凈利率太低嘛。

  截至2019年半年度天虹紡織的物業、廠房及設備總價值為89.06億元,總資產為211.79億元,股東權益為76.33億元,固定資產的價值比股東權益還多,更重要的是,巨額的固定資產伴隨著每年大量的折舊費用,2018年至2016年公司折舊與攤銷費用分別為7.54億元、6.85億元和5.55億元,同期公司歸母凈利潤才只有11.63億元、11.52億元和11.88億元。

  凈利潤不增長,折舊與攤銷費用卻持續在增加,也就是說,公司賺點錢,有很大一部分買成了固定資產,而這部分資產隨著公司經營又給折舊、攤銷了,公司股東卻賺的錢非常有限。

  另外,截至2019年6月30日公司短期借款27.61億元、應付賬款及票據40.54億元,長期借款50.59億元,而公司現金只有19.2億元、應收賬款和票據16.34億元、存貨為59.27億元,明顯存在短期償債壓力,又或者說依賴借新還舊,經營風險較大。
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