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PTA又拖后腿,坯布庫存堆積如山,滌絲傳統的“金九”旺季還有希望嗎?

2019-09-16 07:51:00 來源:化纖匯

滌絲終端加彈織造環節進入所謂的“金九”之后,并沒有如預期的進一步提振,反而出現走弱。從近期的庫存數據跟蹤中,可以發現織廠白坯庫存不降反升,環比8月訂單和大路貨的出貨氛圍反而走弱,坯布庫存依然高居不下。而原料端的表現則是兩級分化,長期處于頹勢的乙二醇雖有所反彈,但PTA卻上行無力,拖累市場心態。


1
PTA高負荷運轉,供給過剩


2019年7月PTA產量為379萬噸,同比增加8.26%;2019年1月~7月PTA產量為2565萬噸,同比增加8.79%。PTA社會庫存一直處于不斷累積的過程中。


目前PTA新增裝置中,四川晟達100萬噸已經于5月22日投產,現已滿負荷運行。后續新鳳鳴220萬噸和中泰昆玉120萬噸預計分別在9月份和12月份投產。隨著新裝置投產出品以及負荷的提升,預計PTA供應將逐步增多,PTA將逐步步入供應過剩的階段。




8月以來PTA加工差在800~1000元/噸之間波動。盡管相較之前2000元/噸以上的水平已經下跌了很多,但是考慮到后續PTA將面臨供過于求的局面,目前的生產利潤水平仍算尚可。后續隨著新產能的投放,在供過于求的預期下,PTA生產利潤將進一步被壓縮。基于未來PTA供給過剩的預期,當前PTA生產利潤仍算尚可,因此,當前PTA生產廠商檢修意愿不強。


2
內需增速再度回落,外需有所改善


從內需來看,紡織服裝需求增速再度回落。2019年1月~7月,社會消費品零售總額為228283億元,同比增長8.3%,低于去年同期9.3%的增長率。其中,7月份社會消費品零售總額為33073億元,同比名義增長5.7%,增速再度回落。就紡織行業來看,2019年1月~7月,服裝鞋帽、針、紡織品零售總額為7498.7億元,累計同比增加3%,較1月~6月增幅無變動。


從外需來看,臨近消費旺季,出口有所改善。2019年1月~7月,我國外貿進出口總額為17.41萬億元,同比增長4.2%。其中,出口總額為9.48萬億元,同比增長6.7%。但是就紡織服裝行業來看,出口情況不容樂觀。2019年1月~7月,全國紡織品服裝累計出口1517.39億美元,較去年同期下降1.7%;其中,紡織品累計出口693.84億美元,同比增長1.5%,服裝累計出口823.56億美元,同比下降3.9%。目前紡織品出口有所改善,但服裝出口的趨弱對終端外需造成了不利影響。


3
聚酯庫存處低位,利潤修復較好


一方面,上游PTA環節受制于產能壓力,價格重心不斷下移,這給予了聚酯較大的降價空間。另一方面,8月底終端局部訂單有所回升,盡管需求弱于往年,但在聚酯降價促銷下,產銷有所回升。目前聚酯庫存整體處于低位,POY較好,FDY相對壓力較大。當然依然需要警惕后續終端需求未大幅跟進,聚酯累庫的風險。


得益于PTA環節的讓利,聚酯利潤修復較好。截至9月11日,切片利潤為316元/噸,POY利潤為616元/噸,DTY利潤為641元/噸,FDY利潤為131元/噸。



4
“金九銀十”旺季對聚酯價格提振有限


終端需求緩慢恢復但仍不夠強勁之下,聚酯環節利潤雖修復較好,但缺乏漲價支撐與拉動。“金九銀十”旺季預期對聚酯價格提振有限。隨著聚酯傳統消費旺季的來臨,目前聚酯價格已跌至歷史低點附近,當邊際需求有所改善時預計聚酯價格或逐漸止跌企穩,而終端需求的強弱將決定聚酯價格反彈的高度。受制于當前全球疲弱的宏觀經濟環境,盡管在9-10月份聚酯需求會迎來季節性好轉,但是今年的需求整體將弱于往年。


5
小結


目前,PTA底部存在較強的支撐,在新產能投放之前,預計PTA短期難以向下突破,但考慮到終端需求整體將弱于往年,因此預計PTA反彈幅度有限。從需求端來看,“金九銀十”將帶來需求季節性環比轉好,但宏觀經濟環境將決定需求同比低于往年。目前,終端局部訂單有所好轉,但是由于當前經濟環境較差,紡服需求較為低迷,終端訂單對需求拉動仍不夠強勁。

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